¿Por qué Trump quiere un dólar más débil?

Will Gottsegen / Redactor

Un dólar más débil podría hacer que las empresas y los productos estadounidenses sean más competitivos en el extranjero. Pero el enfoque impredecible del presidente Trump en materia de política podría anular esas ganancias.

Días del Dólar

El dólar estadounidense se está debilitando, y así es exactamente como el presidente lo quiere. Durante una aparición el martes pasado en el restaurante Machine Shed en Urbandale, Iowa, Donald Trump les dijo a los periodistas que la caída del tipo de cambio del dólar era "estupenda".

Trump entiende que un dólar débil no suena bien. En su primer mandato, tuiteó: "Como su presidente, uno pensaría que estaría encantado con nuestro dólar muy fuerte. ¡No lo estoy!". Su lógica es que las monedas relativamente débiles de los competidores extranjeros de Estados Unidos, como China y Japón, pueden abaratar sus productos en los mercados internacionales, y que a Estados Unidos le convendría replicar su estrategia. Esta teoría no carece de fundamento —un dólar débil impulsaría la economía en ciertos aspectos—, pero las decisiones impredecibles del presidente en política exterior y comercio global amenazan con erosionar la posición económica de Estados Unidos en el extranjero de una manera mucho más significativa.

Cuando Trump habla de la fortaleza o debilidad relativa del dólar, se refiere a su valor en los mercados de divisas. Cuando el índice del dólar se desplomó un 1.3% el martes pasado, eso significó que el dólar perdió un 1.3% de su valor frente a un grupo de monedas competidoras, lo que encareció un poco la importación de algunos productos extranjeros. No significó que su dólar valiera inmediatamente un 1.3% menos en el supermercado (aunque las importaciones más caras contrarrestan en cierta medida la agenda de asequibilidad del presidente).

Esa es en parte la razón por la que, a pesar de algunos mensajes contradictorios después de asumir el cargo en 2017, Trump ha estado obsesionado con un dólar débil durante gran parte de su vida adulta: en 1987, publicó anuncios a página completa en The New York Times, The Washington Post y The Boston Globe lamentando la fortaleza del dólar frente a la debilidad del yen japonés, manejado de forma "brillante". Un dólar más débil hace que las empresas y los productos estadounidenses sean más competitivos en el extranjero. Teóricamente, el incentivo para exportar y el desincentivo para importar podrían empujar a las empresas a invertir en la manufactura nacional —recuperando empleos fabriles y proporcionando un camino potencial hacia el objetivo de toda la vida del presidente de reducir el déficit comercial.

Normalmente es bastante difícil que los presidentes estadounidenses logren unilateralmente un cambio a largo plazo en el tipo de cambio del dólar. Kenneth Rogoff, ex economista jefe del Fondo Monetario Internacional, me dijo que debido a que el tipo de cambio está gobernado por tantos factores diferentes, el deseo presidencial de un dólar débil es "como bailar para que llueva". Uno de esos factores es la política de tasas de interés, razón por la cual la Reserva Federal suele tener mucha más influencia sobre el valor del dólar que el presidente. Cuando los costos de endeudamiento bajan, el índice del dólar también tiende a bajar. Parte de la razón por la que Trump está tan interesado en ejercer un mayor control sobre la Fed es su poder sobre el valor del dinero.

Aunque Trump espera que un dólar más débil impulse las exportaciones estadounidenses, también está tomando medidas que podrían más que compensar cualquier ganancia. Sus políticas volubles ahora amenazan con alejar a algunos de los socios comerciales de larga data de Estados Unidos. Desde el final de la Segunda Guerra Mundial, el dólar estadounidense ha sido, por mucho, la moneda más dominante del mundo: los bancos de todo el mundo tienden a prestar y pedir prestado en dólares; muchas transacciones que no tocan Estados Unidos se realizan en dólares; y casi el 90% de las operaciones en los mercados de divisas ocurren a través de dólares. Históricamente, nuestro dinero ha sido atractivo porque es estable. El dominio de la moneda estadounidense a lo largo del siglo XX estuvo profundamente conectado con el estatus de este país como superpotencia global, libre de dictadores erráticos y aparentemente incapaz de incumplir sus deudas.

Esto nos ha otorgado lo que el ex ministro de finanzas francés Valéry Giscard d'Estaing llamó una vez nuestro "privilegio exorbitante". Mientras el dólar siga siendo dominante, Estados Unidos tiene ventaja sobre todos los demás países en materia de endeudamiento, manejo de déficits gigantescos e imposición de sanciones. Los aranceles del "Día de la Liberación" de la primavera pasada fueron una expresión de ese privilegio exorbitante —una forma de presionar a algunos de nuestros aliados—. El 10 de abril, una semana después de anunciarse el plan, el dólar cayó aproximadamente un 2%. Como dijo mi colega Annie Lowrey en ese momento, esos aranceles plantearon dudas sobre "si Estados Unidos merece que le revoquen su privilegio".

Un dólar estadounidense más débil no es necesariamente un dólar menos dominante. Muchos han vaticinado el fin de la supremacía del dólar, y sin embargo sigue en la cima. Parte de la razón por la que el dominio de la moneda es tan difícil de sacudir es que se perpetúa a sí mismo: ¿por qué usar otra cosa cuando tanta gente, empresas y naciones ya usan dólares? Ninguno de los economistas con los que hablé sugirió que el dólar esté en peligro real de perder su hegemonía, al menos no a corto plazo. Y el euro, el yen, el yuan y el llamado oro digital —bitcoin— están todos, por varias razones, mal equipados para la dominación. (El oro real, que prospera en tiempos de inseguridad global, está teniendo su momento).

Pero la aversión del presidente por las instituciones globales (como la OTAN y la Organización Mundial de la Salud), por los tratados existentes y por las alianzas que Estados Unidos ha disfrutado desde la Segunda Guerra Mundial ha dado a los socios comerciales internacionales muchas razones para preocuparse por la estabilidad de Estados Unidos. Maurice Obstfeld, otro ex economista jefe del FMI, me dijo que incluso si no surge un sucesor claro para el dólar, "con suficiente caos geopolítico interno causado por Trump, y caos geo-económico, el alcance del dólar se reduciría y el alcance de otras monedas aumentaría". Un dólar menos dominante sería una indicación particularmente dramática del estatus menguante de Estados Unidos en el extranjero.

El verdadero problema, en otras palabras, no es que el valor del dólar se esté debilitando. Es la posibilidad de que los aliados y socios comerciales de Estados Unidos algún día dejen de respetarlo.

Fuente: https://www.theatlantic.com/newsletters/2026/02/trump-weak-dollar-economy/685887/?